【兴业期货2队】期现价差过大PVC仍有上涨空间

发布日期:2019-11-19 04:21   来源:未知   

  2016年1-8月国内月均生产PVC137万吨,8月产量133.1万吨,同比下降2.1%,累计生产1099.6万吨,同比增加2.4%。PVC净出口量今年以来也持续升高,8月净出口量达到近10万吨,占8月总产量约7.5%。目前我国主要采用电石法工艺制作PVC,电石法产量占总产量的80.7%。

  PVC累计产量增速在年初结束了长达近两年的下降,开始有所回升,近几个月保持在0%-2%左右的增长速度。2016年1-8月PVC月度产量总体保持平稳状态,增速较往年小幅增加,但总体保持低速。

  据统计2015年PVC行业总产能为2348万吨,其中有15%的老旧产能是已经淘汰但是还未上报,因此实际总产能仅约为2000万吨。2014-2015年PVC企业关停达到241万吨(表2),2015年新增产能78万吨,总产能相较于2014年减少41万吨,产能过剩情况较往年有所好转。2015年总产量为1609.37万吨,因此2015年全年实际开工率达到80.67%,远高于68%左右的名义开工率。2016年PVC新增产能82万吨(表1),因此2016年实际总产能约为2082万吨。

  目前,PVC大约有125万吨产能开工率在5成左右,110万吨在检修中,总共约占有效产能的8.3%。当前供需基本平衡,若以下约175万吨产能运行起来,则供给端压力增大,价格将承压。

  PVC下游主要行业为建筑,包装和消费品等。其中建筑行业占60%。下游主要产品为管材,薄膜板和型材等,其中管材与型材共占50%。由此可以看出建筑行业的发展情况对PVC行业有较大的影响。

  从需求面来看,2016年1-7月总需求量为939.9万吨。PVC表观消费量在今年年初增速触底后缓慢回升,总体保持负增长,最近保持在0%左右。由于PVC主要消费发生在房子建成以后的门窗以及管道部分,所以周期相较于房地产行业慢一个周期,也就是6-12个月。从以下房地产开发图中可以看出,今年上半年房屋竣工面积虽有所回落,但是仍然保持在25%以上的高位。同样,累计销售面积虽有所回落,但是仍处于20%以上的高位。另外今年上半年房地产销售火爆,可以预计下半年对PVC的需求量仍然较旺盛。

  2016年7月中至9月初,电石价格出现了一小波上涨,这是由于环保部牵头的中央环境保护督查工作在7月19日全面启动。涉及的8个省(自治区)分别为内蒙古,黑龙江,江苏,江西,河南,广西,云南,宁夏,为电石企业分布较多的区域。

  从10月初开始至11月,中央环保督查组的第二轮巡视工作已经全面启动,首站进驻山东,山东为生产大省,预计PVC开工率将有所下降,产量受到影响。此外,受公路运输政策影响,电石运输不畅,许多商家坐地起价致使厂家转而选择铁路运输,造成运力紧张,太原,郑州,乌鲁木齐等地铁路局纷纷上调运价,导致电石价格上涨,PVC成本上升。

  PVC生产来看,不论是电石法还是乙烯法,盈利都逐渐升高,在此前提下对企业而言其生产动力增强,未来潜在产量提升是价格上涨的潜在利空因素。

  目前PVC仓单数量处于较高位置,主要是由于之前期货升水现货过多而造成的。天下彩票与你同行香港马会资料, 现在V1701合约贴水现货近800元,要修复价差可能现货下跌也可能期货上涨。

  目前电石法PVC的利润处于相对较好的位置,PVC厂家有意愿提高产量。而库存处于历史较低水平,表明下游出货较为顺畅。电石开工率处于历史中等水平,由于下半年环保政策再度收紧,PVC与电石开工率大概率走低,由于公路运输政策影响,电石成本升高, PVC厂家有可能因为缺乏原料而被迫停产,PVC价格也有可能因为原料价格的走高而继续上涨。

  结合上文论述,要消除期现约800元的价差,可能现货跌,也可能期货涨。而就目前来说,供需基本平衡,产量保持稳定,由于上半年房地产市场的繁荣,下半年PVC需求预计较为旺盛,而目前库存较低,出货较顺畅,现货下跌可能性较小。另外由于生产原料预期价格走高,因而PVC期货价格在未来3个月可能上涨从而修复价差。

  环保限产、运价上调促使原料价格上升;库存处于历史中等偏低水平,显示下游出货较顺畅;

  综上所述,PVC供需处于较平衡状态,下半年需求偏强;环保限产,铁路运价上调,原料成本上升;目前现货升水期货主力合约为800元左右,大概率由期货上涨而修复价差。